华鑫证券有限职守公司孙山山近期对劲仔食物003000）实行推敲并颁布了推敲陈述《公司事故点评陈述：剩余才能改革，零食渠道阐扬亮眼》，本陈述对劲仔食物给出买入评级，眼前股价为10.54元。

　　2024H1总营收11.30亿元(同增22%)，厉重系公司一连开垦及优化经销商/落实终端商场开发/新产物推论延长所致；归母净利润1.43亿元(同增72%)，扣非归母净利润1.22亿元(同增70%)。个中2024Q2总营收5.90亿元(同增21%)，归母净利润0.70亿元(同增59%)，扣非归母净利润0.64亿元(同增64%)。2024H1毛利率同增4pct至30.40%，厉重系一面原辅料价钱降低所致；出售用度率同增1pct至12.58%食品，厉重系告白投放/品牌推论补充所致，估计下半年用度有所减少；处理用度率同减0.2pct至3.64%。归纳来看，2024H1净利率同增4pct至12.84%，剩余才能进一步改革食品。

　　产物上，2024H1鱼成品/豆成品的营收区别为7.03/1.11亿元，区别同增17%/10%，公司一连推进鱼成品的立异升级食品，新品深海鳀鱼正在西安样板商场实行，并借帮综艺擢升著名度，后续策动正在世界周围铺货；公司实行豆成品的渠道定造化开垦，推动产物立异升级OB欧宝娱乐，新产物“周鲜鲜”短保豆干产物力一连擢升。2024H1禽类成品/蔬菜成品的营收区别为2.58/0.38亿元，区别同增51%/16%，禽类食物阐扬亮眼，厉重系第二大单品鹌鹑蛋急速延长所致。渠道上，2024H1线%，线上新媒体板块阐扬不足预期，公司主动扩充电商团队，下半年将正在产物货盘与打法上做更多追求；线下渠道中BC超与古板畅通渠道阐扬较好，零食渠道增速赶上100%。2024H1直营渠道营收为2.57亿元，同增46%，厉重系线下零食专营渠道延长所致。2024H1经销渠道营收为8.73亿元，同增17%，厉重系公司一连开垦经销商所致。截至2024H1末，公司经销商数目为3166家，同增24%。品规上，大包装受线上落差影响增速回落至个位数食品，鹌鹑蛋放量促使散称装撑持较高增速，幼包装与公司团体增速逼近。

　　咱们看好公司大单品造就才能，鹌鹑蛋产能开释及深海鳀鱼等新品的造就希望推进剩余才能一连擢升。咱们估计2024-2026年EPS区别为0.70/0.86/1.05元，眼前股价对应PE区别为15/12/10倍，撑持“买入”投资评级。

　　宏观经济下行危害、鹌鹑蛋延长不足预期、本钱上涨危害、零食专营渠道延长不足预期、股权慰勉目的不足预期、终端需求疲软等。

　　数据核心按照近三年颁布的研报数据揣测，光大证券叶倩瑜推敲员团队对该股推敲较为深刻，近三年预测切确度均值为79.78%，其预测2024年度归属净利润为剩余3.05亿，按照现价换算的预测PE为15.5食品。

　　该股比来90天内共有25家机构给出评级，买入评级23家，增持评级2家；过去90天内机构目的均价为16.92。

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